В Santiment рассказали о движении цены биткоина и поведении инвесторов после халвинга

• Эксперты Santiment опубликовали отчет по состоянию биткоин-рынка после халвингов.
• В нем они проанализировали основные метрики и поведение разных категорий инвесторов.

Биткоин-рынок все еще находится в фазе перераспределения активов, при этом крупные держатели не спешат фиксировать прибыль. Это следует из нового отчета экспертов Santiment.

В ходе исследования авторы проанализировали поведение инвесторов и формирование ценового тренда биткоина в периоды предыдущих халвингов на основе следующих показателей:

• состав ключевых групп участников рынка;
• уровни активности;
• превалирование настроений к покупке и продаже;
• общая сетевая активность.

Для отчета были использованы данные ончейн. В частности это: распределение поставок, реализованные прибыль или убыток, а также срок инвестиций конкретной группы трейдеров.

2013 год и знакомство с индикаторами

Это период после первого халвинга, который произошел в октябре 2012 года. В III квартале 2013 года цена биткоина резко выросла. Однако инвесторы отреагировали на это по-разному:

• биткоин-киты — от 1000 BTC до 10 000 BTC (синяя линия). Начали продавать в начале ралли;
• акулы — от 100 BTC до 1000 BTC (желтая линия). Наиболее активная группа. Покупали и продавали относительно рано. Перед пиком увеличили запасы;
• креветки — от 0,01 BTC до 10 BTC (красная линия). Не стали продавать в начале ралли, постепенно наращивая запасы.

При этом эксперты Santiment отметили, что наиболее расчетливое поведение свойственно средним по величине держателям. Креветки рассчитывают на еще более высокую цену в будущем, киты могут позволить себе зафиксировать прибыль пораньше с учетом размеров их портфелей, указано в отчете.

Изменения доли предложения под контролем разных категорий трейдеров на биткоин-рынке в 2013 году. Источник: Santiment.

Кроме того, эксперты платформы использовали еще два показателя — индикатор среднего возраста инвестиций в долларах (MDIA) и метрику чистой реализованной прибыли/убытка (NRPL).

В отчете сказано, что повышение MDIA зачастую указывает на то, что оборот монет в сети замедляется, то есть возраст инвестиций увеличивается. Снижение показателя, в свою очередь, может свидетельствовать о грядущих рыночных потрясениях.

Это видно на следующем графике:

Соотношение индикатора MDIA с ценой биткоина и другими показателями. Источник: Santiment.

Эксперты Santiment считают, что снижение MDIA указывает на начало «бычьего» рынка. После перераспределения начинается повторная фаза накопления, подчеркивается в отчете.

NRPL, в свою очередь, рассчитывает среднюю прибыль или убыток для всех монет, которые ежедневно меняют адреса, добавили в Santiment.

В основе этой метрики лежит предположение, что последняя цена движения актива является его стоимостью на момент покупки. Если же монета меняет адрес, она считается проданной. В таком случае последняя цена будет ее продажной стоимостью, указано в отчете.

Изменение показателя NRPL на биткоин-рынке. Источник: Santiment.

Для понимания тенденции на рынке необходимо сопоставить NRPL с другими индикаторами, отметили в Santiment. При этом важно учитывать «иррациональное расхождение», которое указывает на снижение реализованной прибыли в условиях роста цен.

Тенденции на биткоин-рынке в 2017 и 2021 годах

График NRPL в 2017 году выглядел следующим образом:

Изменения показателя NRPL в 2017 году. Источник: Santiment.

Как видно, на графике прослеживается как «здоровый» рост, так и «иррациональное расхождение».

Изменения показателя NRPL в 2017 году. Источник: Santiment.

Согласно отчету, эта закономерность, последовательный «здоровый» рост, а затем «иррациональное расхождение», прослеживается и в 2013, и в 2017, и в 2021 годах.

Вот так это объяснили эксперты платформы:

«По мере роста цены BTC реализация прибыли также увеличивается, пока не достигнет ключевой точки, когда происходит расхождение. Несмотря на продолжающийся рост цен, желание зафиксировать прибыль уменьшается. Эта фаза знаменует собой сдвиг рыночных настроений в сторону крайнего “бычьего” настроя, когда преобладающая стратегия смещается в сторону удержания или даже накопления большего количества активов».

Что касается поведения разных категорий инвесторов, то во время ралли 2017 года их действия выглядели следующим образом:

Изменения доли предложения под контролем разных категорий трейдеров на биткоин-рынке в 2017 году. Источник: Santiment.

Ситуация в целом соответствует той, что была зафиксирована в 2013 году. Креветки тяготеют к накоплению, киты стремятся зафиксировать прибыль, а акулам свойственна динамичная модель. При этом самые крупные держатели стараются увеличить запасы во время фазы спада, подчеркивается в отчете.

Если сопоставить цикл с индикатором MDIA, то видно, что между ним и фазой роста есть обратная корреляция:

Соотношение индикатора MDIA с ценой биткоина и другими показателями. Источник: Santiment.

«В 2017 году цикл перераспределения и накопления составил чуть больше года. Этот длительный период имеет решающее значение для понимания продолжительности рыночных фаз и подготовки к потенциальным изменениям в динамике рынка», — подчеркнули эксперты.

Ситуация в 2021 году отличается в первую очередь двойной вершиной на графике NRPL. После «иррационального расхождения» произошел разворот. Это осложнило определение второй вершины:

Изменения показателя NRPL в 2021 году. Источник: Santiment.

Фаза перераспределения активов завершилась к апрелю 2021 года. После этого, как показывает метрика MDIA, начался этап накопления:

Соотношение индикатора MDIA с ценой биткоина и другими показателями. Источник: Santiment.

Эксперты Santiment считают, что именно глобальный сдвиг стратегии в сторону накопления привел к формированию второй вершины на графике NRPL позднее в 2021 году.

Изменения доли предложения под контролем разных категорий трейдеров на биткоин-рынке в 2021 году. Источник: Santiment.

Как видно на графике выше, в преддверии максимумов (апрель, ноябрь 2021 года) киты активно продавали. Акулы и креветки, в свою очередь, в это время наращивали запасы. Однако после июня 2021 года все три категории инвесторов перешли к накоплению, подчеркивается в отчете.

Эксперты Santiment считают, что именно это подготовило почву для последующей «медвежьей» фазы на рынке.

Текущие тенденции на рынке и прогноз

По состоянию на апрель 2024 года, то есть сразу после халвинга, индикатор NRPL не отметился высокими экстремумами. Это указывает на нежелание продавать со стороны инвесторов.

Изменения показателя NRPL в 2024 году. Источник: Santiment.

При этом, по словам экспертов, рынок все еще находится в фазе перераспределения активов. На это указывает метрика MDIA (красная линия). Однако, как видно на графике, в ближайшее врем на рынке могут проявиться «бычьи» тенденции, поскольку показатель начал падать.

Соотношение индикатора MDIA с ценой биткоина и другими показателями. Источник: Santiment.

Что касается тенденций к накоплению и продаже, то, как отметили эксперты, ситуация тут неоднозначная. Свои запасы наращивают преимущественно мелкие держатели. Киты также не спешат продавать, чего не скажешь об акулах, что может свидетельствовать о перераспределении активов в портфелях в пользу более высокорисковых:

Изменения доли предложения под контролем разных категорий трейдеров на биткоин-рынке в 2024 году. Источник: Santiment.

В завершении аналитики Santiment не дают никаких четких прогнозов. Согласно отчету, ответ на то, какой будет ситуация на биткоин-рынке в будущем, зависит в первую очередь от категории инвестора, его модели поведения и склонности к риску.

Однако эксперты все же отметили, что необходимо проявить осторожность и попытаться сформировать «правильные вопросы».

Отметим, ранее мы освещали похожий отчет от платформы CoinGecko. Из него также можно узнать, как менялась цена биткоина после каждого из халвингов.

Источник