Крупнейшие инвесторы опасаются падения Биткоина в краткосрочной перспективе. Что об этом говорит?

В середине недели были опубликованы свежие отчёты об уровне инфляции в США в лице индекса потребительских цен. Показатель совпал с прогнозом в годовом исчислении и оказался лучше в масштабе месяца, что сыграло свою роль в локальном росте Биткоина. Тем не менее, большинство институциональных инвесторов крайне осторожно относится к отскоку: по их версии, новый виток буллрана на рынке вряд ли начнётся в ближайшие недели. К такому выводу пришли аналитики CF Benchmarks после исследования динамики торгов Биткоин-опционами на Чикагской товарной бирже (CME). Рассказываем о ситуации подробнее.

Индекс потребительских цен в масштабах года изменился на 3.4 процента, как и предсказывали аналитики. Однако за месяц он вырос лишь на 0.3 процента, тогда как эксперты рассчитывали на увеличение на 0.4 процента. Это говорит о постепенном улучшении ситуации с инфляцией в США и перспективе приближения долгожданного снижения базовой процентной ставки.

Рынок криптовалют вместе с другими секторами отреагировал на данные позитивно. В частности, на протяжении минуты после публикации статистики Биткоин вырос более чем на 600 долларов. Вот соответствующий график от Kaiko.

Рост курса Биткоина после публикации данных об инфляции

Когда Биткоин начнёт расти

По словам экспертов, подразумеваемая волатильность для коротких пут-опционов вне денег (OTM) была выше, чем тот же показатель для колл-опционов OTM после выхода отчётности об инфляции.

Эти опционы основаны на стандартном фьючерсном контракте CME на Биткоин с наличным расчётом, размер которого составляет 5 BTC. Соответственно, инвесторы действительно могут делать ставку на проседание рынка. Вот комментарий экспертов по поводу ситуации, который приводит Coindesk.

Разница в подразумеваемой волатильности между пут- и колл-опционами довольно ярко выражена в опционах с более короткой датой погашения. Более высокая подразумеваемая волатильность, то есть спрос на пут-опционы по сравнению с колл-опционами, говорит о том, что инвесторы всё ещё с осторожностью относятся к рискам падения криптовалюты.

Опционы по страйк-цене на бирже Deribit

Напомним, опцион – это производный финансовый инструмент, который даёт право, но не обязательство, своему владельцу купить (колл) или продать (пут) базовый актив по заранее оговоренной цене исполнения, которую ещё часто называют страйк-ценой или просто страйком.

Пут-опционы защищают покупателя от падения цены актива. Покупатель путов настроен по-медвежьи и стремится получить прибыль или застраховаться от потенциального обвала рынка. А вот опцион на покупку даёт страховку от убытков при росте цены актива. В целом пут- и колл-опционы со страйком ниже и выше цены базового актива соответственно считаются вне денег — out-of-the-money или OTM.

Ещё один термин для понимания контекста – подразумеваемая волатильность. Это оценка будущей волатильности базового актива на основе цен опционов. Подразумеваемая волатильность растёт при увеличении спроса на опционы.

График CB Benchmarks с волатильностью Биткоин-опционов

На скриншоте выше отображён трёхмерный график волатильности Биткоин-опционов. Он показывает подразумеваемые волатильности для краткосрочных и долгосрочных Биткоин-опционов с различными дельтами или степенью чувствительности к изменениям цены BTC.

Дельта OTM-опционов в промежутке от 0.5 до 0 показывает, с какой скоростью изменится цена опциона, если цена базового актива поменяется на 1 доллар при той же волатильности. К примеру, дельта 0.5 означает, что рост курса Биткоина на 1 доллар приведёт к росту стоимости опциона на 0.5 доллара.

Исходя из графика можно прийти к выводу, что пока инвесторы отдают предпочтение путам со сроком экспирации от 20 до 40 дней. То есть в краткосрочной перспективе они предпочитают застраховать себя от обвала Биткоина. А вот на более долгой дистанции спрос снова склоняется к колл-опционам. Вопреки краткосрочным медвежьим настроениям, институционалы всё ещё верят в дальнейший масштабный рост BTC, что в целом совпадает с надеждами поклонников цифровых активов.

Этот вывод также подтверждён статистикой движения капитала в спотовых Биткоин-ETF. В четверг такие инвестиционные инструменты зафиксировали чистый приток средств в размере 257.34 миллиона долларов. Ну а пятница принесла биржевым фондам на основе BTC приток в 221.4 миллиона. Соответственно, нынешняя неделя оказалась исключительно позитивной для Биткоин-ETF.

Притоки и оттоки капитала в спотовые Биткоин-ETF в США

Согласно данным источников The Block, на первом месте по привлечению капитала по итогам пятницы оказался продукт под тикером FBTC от компании Fidelity. Он также оказался лидером в масштабах целой недели, на протяжении которой общий чистый приток средств в ETF на основе BTC составил 948 миллионов долларов — именно на такую сумму увеличились активы в основе соответствующих биржевых продуктов.

Притоки и оттоки капитала в спотовые Биткоин-ETF в США в масштабе недели

Серия из пяти дней притока средств в ETF подряд совпала с публикацией новостей о том, что многие крупные мировые компании владеют акциями биржевых фондов на основе Биткоина. В их число входят JPMorgan, Wells Fargo, UBS, BNP Paribas и Royal Bank of Canada. Информация об этом поступила из поданных в SEC документов по форме 13F – они отображают инвестиции крупных компаний в ETF за первый квартал 2024 года.

При этом в будущем число Биткоин-инвесторов может существенно увеличиться. Такую версию подтверждает информация о желании запустить спотовые торги BTC уже упомянутой Чикагской товарной биржей (CME), которая является крупнейшей фьючерсной торговой платформой мира. Данные об этом появились на неделе, причём они явно говорят о признании гигантом тренда популярности цифровых активов.

Опытные игроки действительно проявляют осторожность в отношении ближайших перспектив Биткоина. Однако в большем промежутке участники рынка рассчитывают на продолжение буллрана. Подобное наверняка станет реальностью по мере снижения базовой процентной ставки руководством ФРС США

Источник